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桂国学之韵冠电力逾27亿投建加码新能源 清洁能源在役装机容量占比近90%
消息 中国大唐集团旗下的重要电力平台桂冠电力600236)(600236.SH)经营业绩强劲增长。
7月4日晚间,桂冠电力发布业绩预告,公司预计,今年上半年实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)13.87亿元至14.87亿元,同比增加约51.93%至62.88%。
6月27日晚间,桂冠电力发布投资公告,公司拟建设1个风电项目、4个光伏项目,进一步扩大新能源装机规模。项目合计总投资额约 27.49 亿元。
经过持续布局,桂冠电力的电力结构不断完善,“风光水火”并济,其中,清洁能源装机容量占绝对领先地位。截至2023年底,公司水电、风电、光伏等清洁能源占公司在役装机容量的 89.79%。公司风电、光伏逐渐形成规模。
桂冠电力的盈利能力较为稳定。2015年至2023年,公司实现的净利润均超过10亿元。
数据显示,2000年上市以来,桂冠电力实现的净利润累计数为250.45亿元。
桂冠电力的财务状况持续改善。2023年,公司财务费用5.70亿元,连续5年下降。
7月4日,桂冠电力的股价继续上涨,收报8.14元/股,年初以来,累计上涨46.93%。
根据桂冠电力最近披露的投资开发新能源发电项目公告,公司投资建设广西天峨县更新风电场(以下简称“更新风电项目”),装机容量 50MW、天峨县向阳镇全平光伏项目(以下简称“全平光伏项目”),装机容量 200MW、钦北大直界排农光互补光伏项目(以下简称“大直光伏项目”),装机容量 100MW、金城江侧岭板来光伏项目(以下简称“侧岭光伏项目”),装机容量 87MW、武宣县东乡(风沿)光伏项目(以下简称“东乡光伏项目”),装机容量 100MW,共五个项目。
资金方面, 更新风电、全平光伏、侧岭光伏、东乡光伏四个项目合计总投资额约 22.01 亿元,资金来源为资本金 20%,银行贷款 80%;大直光伏项目总投资额约 5.48 亿元,资金来源为资本金 30%,银行贷款 70%。合计项目总投资额约 27.49亿元。
项目建设期为,更新风电、侧岭光伏两个项目建设期约 6 个月;大直光伏项目建设期约 8 个月;全平光伏、东乡光伏两个项目建设期约 12 个月。
桂冠电力称,投资建设上述项目,将进一步扩大公司新能源装机规模,增加新的利润增长点。
经初步测算,运营期相应的项目全投资财务内部收益率(税前)均在 6%以上。公司称,本次投资将进一步提高公司新能源装机占比,增强公司盈利能力。
桂冠电力电力能源结构较为合理,公司以清洁能源为主。截至2023年底,公司水电、风电、光伏等清洁能源占公司在役装机容量的 89.79%。水电装机容量达 1023.54 万千瓦,是公司主要收入来源。风电、光伏逐渐形成规模,火电资产比重相对减少。
清洁能源电力已经成了桂冠电力收入、利润的绝对主力。2023年,公司火电收入20.62亿元,占公司营业收入的25.49%。而其毛利率为-3.16%,说明公司火电业务是亏损的。风电、光伏发电规模快速形成,2023年,公司风电、光伏发电收入分别为9.21亿元、1.99亿元,占公司营业收入的比重分别为11.38%、2.47%,毛利率分别为48.52%、50.66%。
风电、光伏发电的规模在扩大,且毛利率远远高于火电,或许也是桂冠电力积极加码的重要原因之一。
2000年3月,桂冠电力登陆A股市场,上市当年,公司实现的营业收入、净利润分别为6.47亿元、2.36亿元。到2020年,20年后,公司营业收入、净利润分别达到89.74亿元、21.97亿元,分别较2000年增长约13倍、8.3倍。2022年,公司营业收入为106.25亿元,首次突破百亿大关,同比增长23.69%;净利润为32.09亿元,首次超过30亿元,同比增长112.69%。
总体而言,电力企业利润率并不高,无论是水电,还是火电,业绩都存在波动。火电受煤炭等原料价格波动影响较大,水电受水资源是否丰富影响明显。2023年,桂冠电力实现的营业收入为80.91亿元,同比下降23.85%;净利润为12.26亿元,同比下降61.80%。当年,公司累计完成发电量 285.07 亿千瓦时,同比减少 31.37%。其中:水电 211.01 亿千瓦时,同比减少 41.50%;火电 50.13 亿千瓦时,同比增长 44.88%;风电18.41 亿千瓦时,同比增长 2.22%;光伏 5.52 亿千瓦时,同比增长 169.27%。
发电量明显减少,主要是水电发电量减少。原因为,公司骨干电厂所在的红水河流域,来水比多年平均偏枯 5—6 成,造成发电量减少。此外,西南地区气候总体偏旱,公司位于四川、云南、贵州的水电站也受所在区域来水偏枯影响,发电量同比有不同程度下降。
今年以来,公司经营业绩明显回升。根据最新发布的业绩预告,今年上半年,公司预计实现净利润13.87亿元至14.87亿元,同比增长约51.93%至62.88%。业绩增长的主要原因,是受来水量影响。
发电行业属于重资产行业,尽管在持续投资建设,但桂冠电力的财务状况在改善。
2011年底,桂冠电力的资产负债率曾达78.09%,2015年底开始低于70%,2020年底开始降至60%以下,2023年底,公司资产负债率为55.36%。而2015年以来,公司未曾进行股权融资。
财务费用方面,2018年,公司财务费用曾达11.83亿元,2019年至2023年分别为11.08亿元、9.87亿元、8.49亿元、7.14亿元、5.70亿元,连续下降。
桂冠电力积极回报股东。wind数据显示,上市以来,公司年年派发现金红利,已累计派发红利158.60亿元。上市以来,公司平均分红率62.77%。其中,2023年,公司派发现金红利15.76亿元,分红率达128.59%。
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